偿债能力分析（Solvency Analysis）是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。

　　企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。

　　企业偿债能力指标有很多个，常用的主要有以下指标：

　　一、短期偿债能力

　　（一）流动比率（CR/Current Ratio）

　　流动比率（Current Ratio）是流动资产（Current Assets）对流动负债（Current Liabilities）的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。

　　CR=流动资产/流动负债=CA/CL

　　CR——流动比率（Current Ratio）

　　CA——流动资产（Current Assets）

　　CL——流动负债（Current Liabilities）

　　一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在2以上，流动比率为2表示流动资产是流动负债的2倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。

　　流动资产，是指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，主要包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货等。

　　流动负债，也叫短期负债，是指将在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付股利、应交税金、其他暂收应付款项、预提费用和一年内到期的长期借款等。

　　（二）速动比率（Quick Ratio）

　　速动比率（QR/Quick Ratio）又称“酸性测验比率”（Acid-Test Ratio），是指速动资产（Quick Assets）对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。

　　QR=速动资产/流动负债=QA/CL

　　QA=流动资产－存货－1年内到期的非流动资产

　　　=CA－Stock－NCA1

　　QR——速动比率（Quick Ratio）

　　QA——速动资产（Quick Assets）

　　CA——流动资产（Current Assets）

　　CL——流动负债（Current Liabilities）

　　Stock——存货（Stock）

　　NCA1——1年内到期的非流动资产（Non Current Assets Due within 1 Years）

　　速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款及其他应收款，可以在较短时间内变现。而流动资产中存货及1年内到期的非流动资产不应计入。速动资产是流动资产减去存货和1年内到期的非流动资产所剩余的流动资产部分，其除去了变现性较弱的存货这一流动资产。

　　传统经验认为，速动比率维持在1较为正常，它表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。速动比率过低，企业的短期偿债风险较大，速动比率过高，企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。但以上评判标准并不是绝对的。

　　实际工作中，应考虑到企业的行业性质。例如商品零售行业，由于采用大量现金销售，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1，也是合理的。相反，有些企业虽然速动比率大于1，但速动资产中大部份是应收账款，并不代表企业的偿债能力强，因为应收账款能否收回具有很大的不确定性。所以，在评价速动比率时，还应分析应收账款的质量。

　　（三）现金比率（Cash Ratio）

　　现金比率（Cash Ratio）又称为现金资产比率（Cash Asset Ratio），是通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。现金以及现金等价资产一般是指货币资金和交易性金融资产。

　　现金比率=现金以及现金等价资产总量/流动负债×100%

　　　　　　=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债×100%

　　现金比率是在速动比率的基础上进一步除去应收账款所得出的短期偿债指标，反映出公司在不依靠存货销售及应收款的情况下， 支付当前流动负债的能力，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动资产未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。

　　（四）运营资本（Working Capital）

　　运营资本（Working Capital）又称运营资金，营运资金从会计的角度看是指流动资产与流动负债的净额。为可用来偿还支付义务的流动资产，减去支付义务的流动负债的差额。

　　运营资本=流动资产－流动负债

　　营运资金可以用来衡量上市公司的短期偿债能力，营运资金金额越大，代表该公司或企业对于支付义务的准备越充足，短期偿债能力越好。当营运资金出现负数，也就是一家企业的流动资产小于流动负债时，这家企业的营运可能随时因周转不灵而中断。

　　一家企业的营运资金到底多少才算足够，才称得上具备良好的偿债能力，是决策的关键。偿债能力的数值若是换成比例或比值进行比较，可能会出现较具意义的结论。

　　二、长期偿债能力

　　（一）资产负债率（Debt to Assets Ratio）

　　资产负债率（Debt to Assets Ratio）是期末负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。

　　DA=总负债/总资产×100%=TD/TA×100%

　　DA——资产负债率（Debt to Assets Ratio）

　　TD——总负债（Total Liabilities）

　　TA——总资产（Total Assets）

　　总负债：公司承担的各项负债的总和，包括流动负债和长期负债。

　　总资产：公司拥有的各项资产的总和，包括流动资产和长期资产。

　　资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。资产负债率表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，是评价公司负债水平的综合指标，是衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，是反映债权人发放贷款的安全程度。如果资产负债比率达到100%或超过100%说明公司已经没有净资产或资不抵债。

　　（二）净资产比率（Net Asset Ratio）

　　净资产比率（Net Asset Ratio）又称为权益比率（Equity Ratio），是期末所有者权益总额除以资产总额的百分比，也就是所有者权益总额与资产总额的比例关系。它是资产负债率的引申指标，二者之和等于1。

　　净资产比率=所有者权益/总资产×100%

　　净资产比率+资产负债率=1

　　如果权益比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力；如果权益比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。

　　（三）产权比率（Property Ratio）

　　产权比率（PR/Property Ratio）是负债总额（Total Liabilities）与所有者权益总额（Total Equity）的比率，是为评估权益债务结构合理性的一种指标。

　　PR=负债总额/所有者权益总额=TL/TE×100%

　　PR——产权比率（PR/Property Ratio）

　　TL——负债总额（Total Liabilities）

　　TE——所有者权益总额（Total Equity）

　　产权比率是衡量企业长期偿债能力的指标之一。它是企业财务结构稳健与否的重要标志。产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，长期偿债能力越强。该指标作用与有形资产净值债务率相似。

　　产权比率指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率可反映股东所持股权是否过多（或者是否不够充分）等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度。

　　（四）产权比率（Property Ratio）

　　产权比率（PR/Property Ratio）是负债总额（Total Liabilities）与所有者权益总额（Total Equity）的比率，是为评估权益债务结构合理性的一种指标。

　　三、现金偿债能力

　　（一）利息保障倍数

　　利息保障倍数（ICR/Interest Coverage Ratio）又称已获利息倍数，反映企业经营业务收益——息税前利润（EBIT/Earnings Before Interest and Tax）与所支付的利息费用（Interest Expenses）的倍数关系。

　　ICR =息税前利润/利息费用=EBIT/I

　　ICR——利息保障倍数（Interest Coverage Ratio）

　　EBIT——息税前利润（Earnings Before Interest and Tax）

　　I——利息费用（Interest Expenses）

　　息税前利润（EBIT/Earnings Before Interest and Tax）是指不扣除利息、所得税之前的利润；即未计利息、税项前的利润。

　　EBIT=净利润＋利息费用（财务费用）＋所得税

　　利息保障倍数反映了企业的经营性现金净流量支付债务利息的能力，即所需支付的债务利息的多少倍。利息保障倍数越高说明偿债能力越强；反之，企业支付利息的能力较弱。利息保障倍数只要足够大，企业就有充足的能力支付利息。因此，债权人要分析利息保障倍数指标，以此来衡量债权的安全程度。

　　利息保障倍数的重点是衡量企业支付利息的能力，没有足够大的息税前利润，利息的支付就会发生困难。利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。

　　利息费用：中国的会计实务中将利息支出中费用化的利息计入财务费用，而资本化的利息支出计入固定资产或者投资中，所以仅凭损益表的财务费用通常得不到准确的利息支出的数据，用财务费用代替利息费用进行计算存在误差。如果要得到精确地利息费用，一般要查阅公司年报中有关利息费用的描述。

　　利息保障倍数在使用时应该注意到会计上是采用权责发生制来核算收入和费用的，这样本期的利息费用未必就是本期的实际利息支出，而本期的实际利息支出也未必是本期的利息费用；同时，本期的息税前利润与本期经营活动所获得的现金也未必相等。因此已获利息倍数的使用应该与企业的经营活动现金流量结合起来；另外最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据作为标准。

　　（二）现金流动负债比

　　现金流动负债比是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，反映了经营活动产生的现金对流动负债的保障程度，是从经营性现金净流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。

　　现金流动负债比=年经营活动现金净流量/年末流动负债

　　一般情况下，现金流动负债比指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务，但也并不是越大越好，该指标过大则表明企业流动资金利用不充分，盈利能力不强。现金流动负债比指标大于1，表示企业流动负债的偿还有可靠保证。

　　（三）现金充足率

　　现金流量充足率（CFAR/Cash Flow Adequacy Ratio）又称为现金满足投资比率，是反映企业长期（一般为5年）经营业务活动中产生的现金净流量满足其资本性支出和存货增加投资需要的能力。

　　CFAR = OCF 5年之和/（CE＋NIS）5年之和 CFAR——现金流量充足率（Cash Flow Adequacy Ratio）

　　OCF——经营性现金净流量（Net Operating Cash Flow）

　　CE——资本性现金支出（Capital Expenditures）

　　NIS——存货净增加额（Net Increase in Stock）

　　现金流量充足率剔除重复性及不确定性活动对现金流量的影响，公式中数额是按5年的总数计算的。公式分母中，未包括应收账款是因为它们主要通过短期信贷（如应付账款的增长）筹集。因此，5年内的存货增加被包括在内。如果某年存货下降，该年存货增加额为零。

　　资本性现金支出从购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金项目中取数；存货净增加额是从现金流量表附表中取数，取存货的减少栏的相反数即存货的增加。

　　（四）现金满足投资比率

　　现金满足投资比率是属于财务弹性分析比率，是反映企业长期（一般为5年）经营业务活动中产生的现金净流量满足资本性现金支出（Capital Expenditures）、存货净增加额（Net Increase in Stock）和发放现金股利（Cash Dividends）的能力。其值越大越好。现金满足投资比率越大，公司的资金自给率越高。

　　CFAR = OCF 5年之和/（CE＋NIS ＋CD）5年之和

　　CFAR——现金流量充足率（Cash Flow Adequacy Ratio）

　　OCF——经营性现金净流量（Net Operating Cash Flow）

　　CE——资本性现金支出（Capital Expenditures）

　　NIS——存货净增加额（Net Increase in Stock）

　　CD——现金股利（Cash Dividends）

　　现金满足投资比率是在现金充足率的基础上，再体现经营性现金净流量进一步满足发放现金股利的能力，其本质上和现金充足率反映的资金自给自足的能力。